Energy Transfer LP (ET) 未来3-6个月稳稳的20%收益

最早注意到ET,是ERAY推荐的(有人做好了作业放在油管上,我们只要看看广告就行,多好。BTW,这个Up主,是价值投资门,股息投资派,扬名立万靠的是斗转星移财报掌、和现金流星蝴蝶剑)




其实分析都是现成的了,呵呵






几点highlight

  1. 股息丰厚:已经砍掉一半了,还有8.76%

  2. 商业模式超稳定,我忘了是不是《富爸爸穷爸爸》里说的,最好的生意就是接个管子卖自来水,唯一的区别是ET卖的是油

  3. 股价被压制在低位,我说的低位的意思是,在目前的宏观环境下,没有从March 2020价格大底翻倍的都算是良心价。目前的低价,相当程度是由于投资者price in官司可能会打输

  4. Forward PE=5.75,这个太低了;EV/EBITDA=8.9,还是良心

  5. 按DCF算,有翻倍空间



6. 机构:smart money



7. 目前在Sunoco和USA Compression的投资收入(占利润的10-15%)减少,相信也是受到去年油价暴跌的影响,随着油价回升,未来这块应该会好转


8. 负债率165%,目前这么低的利率,是加杠杆的时候,所以我目前比较倾向于负债率偏高的公司。


9. 昨天宣布的换股收购Enable Midstream partner的交易,投资股票绝大多数时间其实都是瞎子摸象,一支股票应该值多少钱,都是靠猜的,唯一的例外就是收购发生的时候,这是少有的投行把作业给你抄的机会。一般来说,收购方股价会跌,被收购方股价会涨,但是这两天两个股都在跌,为什么?两个原因

一是,收购是纯换股,没有现金,所以是不确定性换不确定性,不影响现金流,对ET有利。(我不是很确定,但是换股而不增发,事实上达到了回购ET股票的效果)

二是,收购要约是每股ENBL换0.8595股ET,据说ENBL两个上市公司大股东(占股79.2%)已经同意,交易年中完成悬念不大。那么即使按ENBL连跌两天后的价格$6.01计算,ET今天的公允价格应该是$6.99,仍然比现价高3%


10. 盈利:目前是谷底,未来大概率会向好。公司宣布未来3年逐步减少CAPEX,考虑到石油行业的整体复苏,加上吃进ENBL的收入,未来几年的自由现金流应该会灰常靓丽。


用股票收购又不增发是怎么操作的?

股票回购的本质是在公司资产、销售额、利润不变的情况下,减少流通股票数量,从而提高每股资产、每股销售额、最终每股利润,从而达到降低/优化P/E、P/B。。。等等一众财务指标的目的。


对于ET的交易,当前情况是ET的$18.29B市值对应2.55B股票,ENBL的$2.62B市值对应0.435B股票,当交易完成后ENBL的股票完全消失,替换为0.3743B的ET股票(这些ET股本来就存在公司账上,并不是增发而来的),结果就是理论上新的ET市值应该是18.29+2.62=$20.91B(我们假设市值是根据销售额、利润、现金流这些因素综合作用的公允值),仍然对应2.55B股票,显然从交易完成后的Day 1,P/E、P/B都会立刻变得比西施还漂亮,这不就跟股票回购是一回事儿吗?那么理论上,即使不考虑并购的协同效应、市场地位增强。。。。。仅仅在财务上重新计算,这时的ET股票也至少应该值$8.2,这不就是白给的20%涨幅吗?

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