Energy Transfer LP (ET) 未来3-6个月稳稳的20%收益

最早注意到ET，是ERAY推荐的（有人做好了作业放在油管上，我们只要看看广告就行，多好。BTW，这个Up主，是价值投资门，股息投资派，扬名立万靠的是斗转星移财报掌、和现金流星蝴蝶剑）

其实分析都是现成的了，呵呵

几点highlight

1. 股息丰厚：已经砍掉一半了，还有8.76%

2. 商业模式超稳定，我忘了是不是《富爸爸穷爸爸》里说的，最好的生意就是接个管子卖自来水，唯一的区别是ET卖的是油

3. 股价被压制在低位，我说的低位的意思是，在目前的宏观环境下，没有从March 2020价格大底翻倍的都算是良心价。目前的低价，相当程度是由于投资者price in官司可能会打输

4. Forward PE=5.75，这个太低了；EV/EBITDA=8.9，还是良心

5. 按DCF算，有翻倍空间

6. 机构：smart money

7. 目前在Sunoco和USA Compression的投资收入（占利润的10-15%）减少，相信也是受到去年油价暴跌的影响，随着油价回升，未来这块应该会好转

8. 负债率165%，目前这么低的利率，是加杠杆的时候，所以我目前比较倾向于负债率偏高的公司。

9. 昨天宣布的换股收购Enable Midstream partner的交易，投资股票绝大多数时间其实都是瞎子摸象，一支股票应该值多少钱，都是靠猜的，唯一的例外就是收购发生的时候，这是少有的投行把作业给你抄的机会。一般来说，收购方股价会跌，被收购方股价会涨，但是这两天两个股都在跌，为什么？两个原因

一是，收购是纯换股，没有现金，所以是不确定性换不确定性，不影响现金流，对ET有利。（我不是很确定，但是换股而不增发，事实上达到了回购ET股票的效果）

二是，收购要约是每股ENBL换0.8595股ET，据说ENBL两个上市公司大股东（占股79.2%）已经同意，交易年中完成悬念不大。那么即使按ENBL连跌两天后的价格$6.01计算，ET今天的公允价格应该是$6.99，仍然比现价高3%

10. 盈利：目前是谷底，未来大概率会向好。公司宣布未来3年逐步减少CAPEX，考虑到石油行业的整体复苏，加上吃进ENBL的收入，未来几年的自由现金流应该会灰常靓丽。

用股票收购又不增发是怎么操作的？

股票回购的本质是在公司资产、销售额、利润不变的情况下，减少流通股票数量，从而提高每股资产、每股销售额、最终每股利润，从而达到降低/优化P/E、P/B。。。等等一众财务指标的目的。

对于ET的交易，当前情况是ET的$18.29B市值对应2.55B股票，ENBL的$2.62B市值对应0.435B股票，当交易完成后ENBL的股票完全消失，替换为0.3743B的ET股票（这些ET股本来就存在公司账上，并不是增发而来的），结果就是理论上新的ET市值应该是18.29+2.62=$20.91B（我们假设市值是根据销售额、利润、现金流这些因素综合作用的公允值），仍然对应2.55B股票，显然从交易完成后的Day 1，P/E、P/B都会立刻变得比西施还漂亮，这不就跟股票回购是一回事儿吗？那么理论上，即使不考虑并购的协同效应、市场地位增强。。。。。仅仅在财务上重新计算，这时的ET股票也至少应该值$8.2，这不就是白给的20%涨幅吗？